Kort sagt: Halvvejs i årets Börs-SM må vi desværre konstatere, at Rapidus’ ”Øresundsportefølje” ikke har været nogen succes. Et par procents stigning er klart ringere end gennemsnittet på børserne i Stockholm og København og helt utilstrækkeligt i en konkurrence, hvor der kræves fordoblinger af kursen for at nå podiet.
Derfor gør vi et nyt forsøg i halvlegen og udskifter halvdelen af aktierne med nye, og forhåbentlig mere eksplosive selskaber.
Af Martin Ollhage og Thomas Frostberg
Vi kan lige så godt indrømme det: Knap to procents stigning er ikke noget at prale af. Derimod ville vores Øresundsportefølje i sidste års konkurrence, med aktier som Precise Biometrics og Axis, have været et stærkt kort i årets konkurrence, men vi var tydeligvis et år for tidligt på den.
Nu hvor vi er omtrent halvvejs, renser vi ud i porteføljen. Ud går Gambro og Teleca ind kommer Telelogic og ReadSoft. Anoto og Novozymes har vi stadig tillid til.
I Gambro hjemtager vi en lille gevinst på den stigning, der har fundet sted i foråret. Vores håb var, at en endelig aftale med DaVita om salg af USA-klinikkerne ville hæve kursen yderligere, men konkurrencemyndighedernes godkendelse har trukket ud. Samtidig er kursen alligevel steget en del, hvorfor der næppe er den store chance for et kurshop, når aftalen er i havn.
Teleca har været en skuffelse på grund af problemer med kundernes økonomi, hvilket har presset kursen. Chancen for et hurtigt comeback er alt for usikker til, at aktien kan blive tilbage i porteføljen.
Anoto har omsider fået gang i aktiviteterne, og efter halvårsregnskabet fremstår prognosen om positivt cashflow for hele året ikke bare som realistisk, men snarere som en underdrivelse. Selskabet regner nemlig med, at kassebeholdningen vokser til over 100 millioner inden årets udgang, hvilket Rapidus kunne afsløre for nylig. Forklaringen er en ny opgave, som vil give 64 millioner om året, penge der ikke var regnet med, da cashflowprognosen blev udarbejdet. Den nye abonnementsmodel indebærer samtidig betydeligt jævnere og mere stabile indtægter, som det er muligt at basere prognoser på. Risikoen for nye emissioner må anses for at være elimineret, og vi regner med, at aktiemarkedet i løbet af efteråret gradvist handler aktien op, hvor kursen er steget 30 procent siden konkurrencens start.
Novozymes er en af de få interessante danske aktier, som der er mulighed for at vælge i konkurrencen. Hidtil har kursstigningen ikke været højere end godt ti procent, men i halvårsregnskabet opjusterede ledelsen overskudsprognosen for hele året, og annoncerede samtidig tilbagekøb af aktier for 850 millioner kroner i løbet af efteråret, hvilket sammenlagt bør føre til fortsat stigning.
Softwarefirmaet Telelogic, et af to nye selskaber i vores portefølje, har efter lang tids modgang nu fået fuld fart i salget og lønsomheden. Det seneste kvartalsregnskab overgik alle forventninger, og selskabets adm. dir. Anders Lidbeck er fuld af optimisme for fremtiden. En stor del af succesen skyldes en stadig stærkere udvikling i Nord- og Sydamerika, hvor væksten er både betydelig og stabil. Desuden er Telelogic nu også begyndt at få fart på væksten i Asien. Problemområdet for den i øvrige solide Malmövirksomhed er det europæiske marked, hvor blandt andet Tyskland bremser den samlede vækstrate.
Telelogic, som sælger programværktøjer til forenkling og fremskyndelse af kundernes softwareudvikling, har en række vellykkede opkøb bag sig og flere lader til at være på vej, dog ikke i løbet af tredje kvartal, ifølge Anders Lidbeck. Men selv uden opkøb bør selskabet kunne fremvise stærke tal fremover. Skulle virksomheden begynde at se en forbedring i Europa, kan aktiekursen tage et hop, trods den seneste tids succeser.
Softwareselskabet Readsoft i Helsingborg, som har udviklet et program til overførsel af skrevne og elektroniske dokumenter til forskellige datasystemer, hører til blandt kursvinderne på Stockholmsbørsen i år. Stigningen er ikke ubegrundet: Salget vokser på samtlige selskabets markeder, og lønsomheden er blevet forbedret, om end fra beskedne niveauer. Desuden vokser andelen af licensindtægter, hvilket styrker forudsætningerne, hvis omsætningen for alvor tager fart. Købet af danske Consit har udvidet Readsofts udbud og giver mulighed for at sammenkoble virksomhedens platform til dokumentautomatisering med Oraclebaserede løsninger. Eneste bekymring er børsværdien, som er hårdt opskruet og kræver fortsatte forbedringer. Alene i år er aktien fordoblet i værdi.
Vores satsning på Readsoft må efter den kraftige kursstigning ses som ren chancetagning. Vi vælger dog at støtte os til det klassiske aktieråd let the trend be your friend og håber, at stærke tal og nye handler kan hæve kursen til endnu højere niveauer.
Fodnote.
Varedeklaration: Det her er ikke en børsanalyse med købs- og salgsråd. Det er tværtimod en særdeles spekulativ affære, men med en alvorligt ment hensigt om at teste Øresundsvinklen på børsen.
